全球金融市场正站在新一轮货币政策周期的起点。6月25日，美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷做客火币HTX大咖讲堂第四期，以《从华尔街到Web3：美联储新主席将如何重塑全球金融市场？》为主题，系统解析美联储货币政策范式的演变、全球流动性周期、美股与比特币的关联性，以及美国数字资产监管趋势。
胡捷强调，理解未来市场走势的关键，不在于短期加息或降息预期，而在于美联储货币政策底层范式是否正在发生结构性转变。这一转变将成为未来几年全球资产定价的核心变量。
过去18年牛市源于政策范式切换
胡捷指出，2008年金融危机后，美联储的货币政策逻辑发生根本变化——从主要依赖利率工具转向大规模使用资产负债表扩张（即量化宽松）来调控货币供应。这一范式切换成为过去十八年美股及全球风险资产持续上涨的重要推手。
“2008年之后的大牛市，相当一部分原因在于美联储切换了货币政策范式，更多依赖基础货币发行。这种变化深远影响了包括比特币在内的Web3资产价格。”他解释称，尽管量化宽松未显著推高长期通胀，却改变了基础货币在金融体系中的分布，大量流动性最终涌入资产市场。
新任主席或将重启政策范式转换
谈及即将上任的美联储主席凯文·沃什，胡捷认为其核心倾向是减少对资产负债表的依赖，推动货币政策回归以利率为主导的传统框架。“今年新主席上台后，很显然要切换这个范式，其中最重要的举措就是缩表——即减少基础货币供应。”
但他同时提醒，政策转型不会一蹴而就。当前地缘政治风险、能源价格波动及通胀不确定性仍高，美联储需兼顾市场稳定，因此缩表节奏将更为审慎。“缩表大概率会重启，但节奏至关重要。若把握得当，未必引发剧烈市场动荡。”
流动性仍是比特币关键变量
针对加密市场，胡捷表示，比特币已深度融入全球金融体系，其价格与全球流动性高度相关。过去十年，比特币与纳斯达克指数呈现强正相关，相关系数高达77%。“长期来看，比特币受与科技股相似的宏观因素驱动，尤其是流动性。”
他指出，缩表虽不意味着牛市立即终结，但将使资产市场失去过去十余年持续获得的流动性支持。“缩表作为单一因素，肯定不利于任何风险资产，包括美股和比特币。但它并非唯一变量——AI技术突破、基本面韧性及市场情绪仍可能支撑价格。”
胡捷建议投资者，与其每日追逐降息预期，不如长期关注全球流动性变化。“流动性仍然是炮弹。在所有影响资产价格的因素中，它显然是一个特别关键的变量。”
美股代币化加速传统金融与Web3融合
关于近期升温的美股代币化趋势，胡捷认为这是华尔街与Web3深度融合的必然体现。“边界正在模糊。华尔街正进入Web3，Web3也日益与华尔街联动。”
他指出，短期看，美股代币化或分流部分加密资金；长期看，其真正价值在于打通传统资本进入链上市场的通道。但他也警示：“RWA（真实世界资产代币化）提升的是交易效率，而非资产本身价值。不要幻想把一个劣质资产通过RWA包装就变成优质资产。”
美国数字资产立法具全球示范意义
在监管层面，胡捷重点解读了美国正在推进的《CLARITY法案》。他认为该法案“一定会通过，且不会太久，大概率今年落地”。此举不仅标志着美国正式确立全球数字金融竞争战略，也将为包括中国在内的各国监管实践提供重要参考。
他总结道，全球主要经济体将持续探索数字资产与传统金融融合的新路径，而美国制度建设的推进将进一步加速这一进程。
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