布拉德·加林豪斯 (Brad Garlinghouse) 批评了迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 的比特币收购策略，认为该策略对优先股融资的依赖未能在其证券持续疲软的情况下创造持久价值。
- Brad Garlinghouse 批评 Strategy 的比特币融资模式，认为长期价值应来自效用而非金融工程。
- 对战略的日益严格的审查包括股东调查、内幕股票出售以及 CryptoQuant 保留现金的呼吁。
- Anchorage Digital 表示，投资者仍保持防御态度，但期权市场并未表明对特定公司危机的预期。
根据周五 CNBC 采访期间发表的评论，Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 批评了 Michael Saylor 通过 Strategy 资本市场计划为购买比特币融资的做法，称加密货币的长期价值应来自现实世界的效用，而不是金融工程。
加林豪斯质疑该模式是否可以随着时间的推移继续奖励股东，他认为发行证券来资助额外的比特币购买并不能创造可持续的价值。他补充说，Strategy 对财务结构的关注对数字资产市场产生了负面影响。“金融工程不会驱动长期价值……任何数字资产的长期价值都将由效用驱动。”
尽管加林豪斯对 Strategy 的融资模式提出了挑战，但他仍然坚持看好比特币本身。他发表此番言论之际，比特币周五短暂跌破 60,000 美元，这扩大了与加密货币密切相关的公司的压力。
策略的优先股面临压力
加林豪斯指出，Strategy 的 STRC 优先股表明投资者对该公司的融资结构变得更加谨慎。他指出，优先股已比 100 美元面值下跌约 25%，并将这种下跌描述为投资者质疑这种方法的可持续性的迹象。过去一年，Strategy 一直通过优先证券（包括 STRC）筹集资金，为额外的比特币购买提供资金。该工具还承担 11.5% 的累积年度股息义务，使该公司在扩大比特币金库的同时还可以继续承担股息承诺。
与此同时，审查范围已经超出了加林豪斯的批评范围。本周早些时候，链上分析公司 CryptoQuant 建议 Strategy 暂停进一步购买比特币，转而加强其现金储备，因为市场状况仍然困难。
法律的发展带来了额外的压力。正如 crypto.news 之前报道的那样，Rosen 律师事务所已开始调查 Strategy 是否向投资者披露了严重不准确的业务信息。该公司表示，正在评估潜在的证券索赔，并考虑代表遭受损失的股东提起可能的集体诉讼。
尽管市场信号参差不齐，投资者的审查仍在继续
公司内部人士的抛售行为加剧了投资者的担忧。 SEC 文件显示，策略总监 Jarrod Patten 在 6 月 23 日行使选择权收购 1,500 股 A 类股票，然后在当天以每股 106.08 美元的价格出售全部头寸，预计税前收益约为 131,766 美元。
最新交易延续了长达数月的抛售势头。监管文件显示，彭定康在过去三个月中出售了 55,750 股 Strategy 股票，收益约为 900 万美元，此次出售是在投资者继续争论该公司是否依赖重复股票发行和杠杆比特币积累的情况下进行的。
即便如此，衍生品市场并没有表明公司将面临直接危机的预期。根据 Anchorage Digital 的最新研究，交易者继续为比特币、贝莱德 iShares 比特币信托和策略股票的下行保护支付更高的溢价，但期权定价仍远低于之前严重压力时期的水平。
Anchorage Digital 的研究主管 David Lawant 写道，虽然防御性仓位已升至历史读数的上限，但 Strategy 的期权市场尚未达到通常与强制去杠杆化或担心公司业务模式崩溃相关的条件。