Grayscale 的研究主管扎克·潘德尔 (Zach Pandl) 断言，比特币当前的周期低点主要取决于两个关键因素：美联储即将出台的货币政策决定以及美国参议院是否通过《澄清法案》。
在其最新的研究报告《The Stack》中，Grayscale 概述了比特币近期跌破 60,000 美元的情况——与 10 月份接近 125,000 美元的峰值相比下跌了 50% 以上——最好将其理解为长期上升趋势内的周期性修正，而不是结构性崩溃。
潘德尔将此次抛售主要归因于市场对美联储政策的预期转变。早些时候，特朗普总统可能任命凯文·哈塞特担任美联储主席，引发了对鸽派立场的乐观情绪，但在特朗普选择凯文·沃什之后，鹰派情绪让位于。由于通胀仍然居高不下，市场现在定价的是潜在的加息而不是降息，从而解除了灰度所谓的“贬值交易”——投资者押注于比特币、黄金和白银等硬资产，以对冲货币贬值。
该公司指出，此次重新定价广泛影响了所有硬资产，现货黄金也较其高点下跌了约 25%。截至本报告发布时，比特币在过去 24 小时内下跌了 0.5%。 Stocktwits 上的散户情绪从“看跌”转向“中性”，而讨论量仍保持在“正常”水平。
除了美联储之外，Grayscale 还确定了加密货币的三个额外风险因素：《清晰法案》通过的不确定性、MicroStrategy (MSTR) 的资产负债表压力，以及投资者对量子计算对数字安全的潜在威胁日益增长的担忧。
在 Grayscale 的基本情景中，《澄清法案》获得了参议院的批准，MicroStrategy 稳定了其资产负债表，美联储维持利率稳定——在这些条件下，比特币可能已经接近周期底部。相反，涉及《澄清法案》失败、财资公司进一步去杠杆化以及美联储加息等下行情景可能会推动价格适度走低。
尽管存在波动，灰度仍然对比特币的长期前景持建设性态度。该公司认为，由于牛市更加温和，机构需求更加强劲，这次不太可能出现 80% 的峰谷崩盘（这是之前周期的典型现象）。结构性有利因素依然存在，包括监管环境的改善、美国监管的永续期货的推出、稳定币和代币化资产的增长、政府债务增加、对传统中介机构的信任下降以及人工智能的加速作用。
“当前的估值为长期投资者提供了令人信服的切入点，”潘德尔总结道。